融资新视角：探索企业成长背后的金融动力



什么是中国国际金融论坛

中国国际金融论坛为了促进我国金融业发展而联合举办的国际化、专业化的常设性金融论坛。中国国际金融论坛于2004年在上海市举办了第一届金融论坛，到2013年已成功举办了10届。

中国国际金融论坛旨在通过高层次的对话、交流，对中国金融业发展的前沿问题进行深入的探讨，为重大的金融决策、重要的金融创新提供真知灼见。中国国际金融论坛致力于打造成为金融监管机构与金融家、企业家沟通对话的高层次交流平台，打造在全球视角下探讨中国金融发展与上海国际金融中心建设的研究平台，希望为我国金融产业发展与上海国际金融中心建设及中国企业走向国际资本市场做出积极地贡献。

中国国际金融论坛历届回顾

2004年第一届中国国际金融论坛

由国务院发展研究中心金融研究所、国际商会中国国家委员会银行委员会、中经联合经济研究中心共同主办，中欧国际工商学院作为学术支持单位，文网国际会展与中国国际商会浦东商会联合承办的“2004中国国际金融论坛暨世界证券市场峰会” 将邀请国内外多家著名金融投资机构于2004年11月 20日—21日在上海国际会议中心隆重举办。本次论坛主题为“宏观调控下的金融创新与高成长企业发展”。

为了正确理解和把握宏观调控的政策走向与发展趋势，抓住宏观调控优化经济结构的大好机遇，迎接金融业的对外开放，大力推动我国的金融创新，促进上海国际金融中心建设，让我国企业更多地了解海外证券市场，进一步拓宽高成长企业的直接融资渠道，并寻找适合本企业上市的股票交易所，支持有条件的企业进入国际资本市场，促进我国高成长企业的健康发展，我们特举办本次论坛，论坛旨在“解读金融新政策，拓展融资新渠道，迎接合作新机遇”，希望为我国金融创新与高成长企业发展及上海国际金融中心建设做出积极的贡献。

2005年第二届中国国际金融论坛

第二届中国国际金融论坛于2005年12月15-16日在上海国际会议中心隆重召开。本次大会选择的主题为“开放合作、创新发展与风险监管 --- 中国金融迎接2006年”。

论坛主要活动包括包括开幕式暨中国金融改革与发展主题报告和金融产业、中国证券市场峰会、企业与金融、金融与区域经济发展四个专题会议与闭幕式暨科学发展观指导下的中国金融开放与发展主题报告会以及专项评选活动、宴会酒会等，论坛将从如下四个方面重点探讨中国金融在2006年全面开放之际所面临的一系列问题。金融产业专场将重点探讨城市商业银行治理与创新发展、中国银行卡发展、开放中的中国保险业、社保体系建设与企业年金问题。中国证券市场峰会将重点研讨上市公司股权分置改革、证券创新与发展、基金创新、债券市场发展、证券公司风险管理、机构投资者的发展、上市公司治理的改革等证券市场焦点问题。论坛特别安排“企业家与金融家对话”，讨论银企合作缔造中国金融服务文化、中国职业金融家成长之路以及变革时代的企业多元化融资等问题。在“金融与区域经济发展”专题中，论坛探讨两岸四地的金融合作以及上海国际金融中心建设与长三角地区经济金融体系合作等区域发展问题。

2006年第三届中国国际金融论坛

时间：2006年9月1日-2日在上海浦东香格里拉大酒店召开。

主题：全面开放后的金融创新与金融服务。

2007年第四届中国国际金融论坛

时间：2007年9月21日-23日在上海浦东香格里拉大酒店召开。

主题：区域金融生态建设与中小企业金融服务。

2008年第五届中国国际金融论坛

时间：2008年9月19-21日在上海浦东展览馆召开。

主题：中小企业融资与股权基金发展。

2009年第六届中国国际金融论坛

时间：2009年10月24-25日在上海浦东星河湾酒店召开

主题：金融危机下的经济增长与金融变革。

在全球金融危机肆虐、经济增长放缓的背景下，本届论坛就“低增长时期的金融服务与产业投资”、“金融生态建设与区域经济发展”、“ 航空航运金融发展与上海两个中心建设”、“私募股权投资基金发展与企业融资上市”、“创业板机遇与挑战”、“财富与资产管理”、“金融服务外包峰会”、“金融人才引进”等热门话题进行深层次的剖析与讲解，通过高层对话、圆桌会议、封闭会议、项目交流、资本对接等多种形式，对中国金融业发展的前沿问题进行深入的探讨。

2010年第七届中国国际金融论坛

时间：2010年10月16-17日在上海浦东星河湾酒店召开

主题：绿色金融创新与产业绿色转型。

本届论坛就“绿色金融与低碳经济”、“金融生态建设与区域经济发展”、“ECFA签署后的两岸经济合作与发展”、“ 县域金融发展与中小银行的机会”、“ 对冲基金与私募股权基金发展”、“企业融资上市”、“ 新三板市场建设与高新企业发展”、“财富与资产管理”、“金融服务外包”、“民营企业资本的下一个走向”等热门话题进行深层次的剖析与讲解，通过高层对话、圆桌会议、封闭会议、项目推介、资本对接等多种形式，对中国金融业发展的前沿问题进行深入的探讨。

2011年第八届中国国际金融论坛

时间：2011年09月25-26日在上海浦东星河湾酒店召开

主题：绿色经济时代的绿色金融发展

本届论坛就“绿色金融与低碳经济”、“金融生态建设与区域经济发展”、“ECFA签署后的两岸经济合作与发展”、“ 县域金融发展与中小银行的机会”、“ 对冲基金与私募股权基金发展”、“企业融资上市”、“ 新三板市场建设与高新企业发展”、“财富与资产管理”、“金融服务外包”、“民营企业资本的下一个走向”等热门话题进行深层次的剖析与讲解，通过高层对话、圆桌会议、封闭会议、项目推介、资本对接等多种形式，对中国金融业发展的前沿问题进行深入的探讨。

2012年第九届中国国际金融论坛

时间：2012年10月28-29日在上海浦东星河湾酒店召开。

主题：金融服务与实体经济发展。

本届论坛就“绿色金融与低碳经济”、“金融生态建设与区域经济发展”、“ECFA签署后的两岸经济合作与发展”、“ 县域金融发展与中小银行的机会”、“ 对冲基金与私募股权基金发展”、“企业融资上市”、“ 新三板市场建设与高新企业发展”、“财富与资产管理”、“金融服务外包”、“民营企业资本的下一个走向”等热门话题进行深层次的剖析与讲解，通过高层对话、圆桌会议、封闭会议、项目推介、资本对接等多种形式，对中国金融业发展的前沿问题进行深入的探讨。

2013年第十届中国国际金融论坛

第十届中国国际金融论坛于2013年10月27-28日在上海浦东星河湾酒店召开。

论坛主题：金融产业与实体经济发展。

中国有名的投资银行有哪些？

华兴资本：是中国领先的服务新经济的金融机构，致力于为中国新经济创业者、投资人提供横跨大陆、香港、美国三地的一站式金融服务。

汉能资本：是一家专注于中国互联网经济、消费及医疗服务领域的顶级投资银行。

泰合资本：为新经济头部创业企业提供全生命周期价值的投行服务。以成就未来商业领袖为使命，以打造世界级投资银行为愿景。

易凯资本：是中国领先的聚焦新经济和传统产业升级与重构的投资银行和投资机构。聚焦的领域包括TMT、新消费和健康产业。

光源资本：是中国领先的新经济精品投行，专注于新经济领域，致力于成为1%顶尖新经济企业家战略与资本的合伙人。

青桐资本：是由业内资深投行人士和成功创业家共同发起组建的新经济投行（FA），重点关注大消费、教育、企业服务、技术硬件、金融、文娱体育社交、医疗健康、物流、汽车交通等9大行业。

指数资本：是中国领先的组织赋能型全栈投行，专注为成长期企业提供专业、系统、高效的金融服务，致力于成为企业外部CGO-首席增长官，陪伴并助推创新企业实现指数级增长

高鹄资本：成立于2015年，汇集了来自于华平投资、普维投资、摩根大通、中金等诸多知名投资机构和投资银行的人才，在投资价值判断方面与顶级机构具有同样的视角，深入理解各投资机构的投资偏好和投资标准，可以为企业融资提供独到的建议和服务。

方创资本:是一家专注于为创业创新企业服务的新型投行，致力于为处于高速成长的新兴产业及领域的企业提供融资顾问、并购顾问服务、投资孵化，主要关注的行业包括TMT(科技、媒体和通信)、教育、消费品、新能源、医疗健康、文化娱乐、金融科技等高速成长的创新领域。

星汉资本:专注为新兴企业提供私募股权融资服务，核心团队来自知名投行、投资机构、会计师/律师事务所和创业企业，对科技、消费、物流、教育、医疗等领域均有深入研究。

点石资本：是一家为成长期项目及中后期项目提供私募股权融资、兼并收购的财务顾问机构，重点关注新服务、新文化、新金融、新技术领域。我们致力于以团队丰富的证券从业经验、跨国企业经验和对所关注行业所积累的深刻理解为基石，通过为企业提供业务战略梳理、资本战略规划、业务资源对接等全流程服务，成为企业方所信赖的资本合伙人，为投资人、创业者及点石资本实现多边共赢。

冲盈资本：是一家成立于2015年的新型精品融资顾问机构，专注于为互联网创业者提供创业伙伴式的 融资服务。

多维海拓:是一家产业精品投行，致力于服务中国资本全球布局。我们专注于消费升级，大健康、产业互联网等新兴产业的投资机会，同时运用互联网平台、SaaS系统等互联网工具提升传统投行服务的效率，为国内外专业投资机构的股权投资和并购提供专业的交易服务，加速中国资本全球资源整合的步伐。

义柏资本：成_于2018年，是_家关注成长期及成熟期阶段产业互联网、AI、硬核科技、企业服务领域的精品投行。

进化资本:专注于服务技术创业家，主要服务的领域包括人工智能、机器人、硬科技、移动互联网等方向，主要服务的阶段为A轮以上高速成长的科技公司，同时，也为成熟企业提供并购顾问服务。

棕榈资本：专注于新消费时代下的新人群、新场景和新趋势，服务于坚韧纯粹的新锐冒险家，打造业内最高效、优质的融资服务流程。

浪潮资本:专注于发现数字消费新模式以及科技驱动的产业革新机会，致力于成为国内领先的精品投行。核心团队均来自国内一线投资机构和精品投行

青岭资本：前身为穆达创投，是穆达创投分立的专注于大消费的财务顾问品牌。团队自2014年起从事投资银行业务，具备丰富的项目执行经验和战略咨询能力。

云沐资本:是一家总部位于深圳，业务辐射全国的一级市场精品投行，主营业务为一级市场财务顾问和股权投资。重点覆盖消费和科技领域的中后期项目。

云悦资本:是一家产业投行聚焦产业互联网+，包括数字基础设施和垂直应用领域，打造了战略咨询、产融协同、科技、风控、定价和销售全链条核心能力，为企业提供战略咨询、私募融资、并购重组、IPO咨询等顶尖的产业投行服务。

广觉资本：是一家集合财务，公司运营及战略咨询等资深人士所组成的精品投行，主要集中在企业融资的中后期阶段，覆盖领域包含金融科技，大消费，文化娱乐，医疗等细分领域。

势能资本：是一家专注科技领域的精品投行，致力于发现和寻找中国最顶尖的技术商人，赋予资本的势能，帮助他们成功。

云岫资本：专注新兴科技企业的精品投行及私募股权投资机构。公司业务包括私募融资、兼并收购及私募股权投资，深度覆盖半导体、存储、人工智能、智能制造、工业互联网、物联网、零售供应链、企业服务、金融科技等新兴技术驱动的产业，致力于为中国顶级的技术创业者提供最顶级的精品投行服务。

一苇资本：专注新经济成长期投行与投资业务， 定位为公司的战略顾问、业务顾问、融资顾问，为高成长企业提供深度服务。 成立至今，已为数十家优秀企业完成数亿美金融资。

穆棉资本：专注于新经济领域的精品投行，穆棉资本的业务包括私募融资顾问、并购顾问和战略投资顾问，以“买方视角、卖方执行”的复合能力为核心优势，以“精准匹配、高效执行、持续服务”的合伙人负责制为特色，目前在上海和北京设有办公室。

华峰资本：总部位于深圳，并在北京设立办公室。华峰资本致力于就企业上市、私募融资、企业兼并重组及全球性的基金管理提供顶级的深度财务顾问服务。核心团队由曾任职于全球顶级投行、一线投资机构及著名中介机构的专业人士组成，客户覆盖了TMT、先进制造、消费、新能源、医疗健康及新材料等领域，并在这些领域中完成了大量的交易，积累了非常丰富的交易经验。

投中资本：是专注于战略融资及产业并购的国际化投行，我们持续深耕TMT和消费领域，近年来亦重点关注医疗健康和先进制造等领域，参与和见证了多个行业典型案例。

BFC Group：是一家立足于中国的精品投行，专注于医疗健康领域，主营业务为三部分：私募融资；兼并收购及项目技术转让。

探针资本:专注于医疗健康与生命科技，旨在为该领域的领军企业提供财务顾问和战略咨询服务，公司团队成员拥有丰富的医疗产业经验及多元化的专业技能，以研究为核心，财务顾问与精品投后双轮驱动。

生命资本：专注于生命科学及医疗健康领域的精品投行。致力于通过资本的力量，推进生命科学和医疗领域的进步，团队成员来自知名投资银行、学术机构及医疗企业，在医疗及投融资领域有数十年的积累。

浩悦资本：致力于成为嫁接中国医疗事业与资本的桥梁。浩悦资本的研究领域和交易范围覆盖生物医药、创新医疗器械、IVD与精准医疗、医疗服务和智慧医疗等多个细分领域。

凯乘资本：专注于大健康领域投资银行。创始团队有5位是清华大学五道口金融学院全球金融博士，一线团队有平均10+年管理及投资并购经验，总部位于北京及上海。

奋毅资本：专注于为成长期企业提供产业投行服务，重点关注医疗健康、高科技、新消费领域。以己为翼，助力企业成长。

多鲸资本：是专注于教育行业研究及投融资服务的精品投行，包括教育投行、教育投资、产业研究、管理咨询四大业务。与教育创业者协同成长、携手前进，助力教育产业更好发展。

华夏桃李资本：是一家专注于教育行业资本服务的精品投行。重点业务包括投融资金融服务、并购整合全程金融服务等，目前主要关注K12、早幼教行业、国际教育、职业教育、语言培训赛道。

荒合资本：成立于2015年底，由具有丰富投行与投资经验的团队组成。公司业务包括私募股权融资、兼并收购和管理咨询等，致力于成为长期的企业发展伙伴，为高速成长的新兴企业提供精品化和多样化的一站式服务。

渡越资本：位于深圳的一级市场精品投行，业务辐射全国，重点关注科技、企业服务、教育等领域

凡卓资本：是小饭桌旗下专业投融资顾问品牌， 面向投资人和创业者提供一站式投融资顾问服务。

致远资本：成立于2015年，核心团队成员均来自国内外顶级投行、券商、投资机构，提供全面且个性化的精品投行服务。

白泽资本：由原以太资本核心成员组建而成，专注为高成长创新企业提供从商业故事梳理到资金入账的一站式、全流程融资服务。

山景资本：是一家新兴的FA财务顾问公司，团队均来自精品投行、投资机构。山景资本专注服务和投资TMT行业的项目，包括消费、产业互联网、AI等领域，阶段覆盖A轮到D轮。

极值资本：是一家精品投资银行，领域覆盖B2B交易平台、企业服务和科技，致力于以研究为驱动，以提供深度价值为导向，为各个阶段优质项目提供精细化及高效的私募股权融资服务与战略支持。

密码资本：是一家新型的专注安全领域投融资的FA，致力成为中国安全产业发展服务商。

取势资本：隶属于取势控股集团，是集团旗下精品投行服务板块。

臣易资本：是一家主要从事投资银行财务顾问业务的公司，聚焦新经济和传统产业重构与升级，主要关注行业包括TMT、教育、健康产业等。

安可资本：是成立于2016年的新兴精品投行，专注于A-D的TMT领域和大消费领域私募股权融资。

跃为资本：是一家新锐精品投行，专注为B-Pre IPO轮的企业提供私募融资财务顾问、战略咨询等专业服务，创始团队来自国内一线投行和咨询公司。

强云资本：专注于为初创期、成长期的企业提供深度财务顾问服务，目前聚焦于医疗健康行业。

猎云资本：是猎云旗下的财务顾问服务机构，提供伴随企业成长的股权融资、产业并购、债权融资全程资本服务。关注科技创新和产业升级两大方向，领域包含ToB、科技类、TMT、消费类、教育、医疗等行业。

北拓资本：秉承着“帮助优秀企业增长得更好，活得更好”的发展使命，通过提供包括但不限于融资顾问服务等在内的多元化、全周期创业服务产品，助力数字化时代新经济企业稳健、快速成长。

氧气资本：杭州本土专业的财务顾问机构和跟投基金，为创业者提供投融资对接、创业培训、创业孵化、品牌传播、人才选配、创业交流、办公选址等全方位服务，项目领域覆盖文化娱乐、体育运动、消费升级企业服务、创新金融、数据智能、电商、医美等。

溪林投资：是蓝莲花资本集团下属财务顾问公司。专注未来1%的头部企业。在机器人，消费升级，娱乐社交和其他硬科技领域和创业者一起做最优秀的自己。

投资银行是从事券发行、承销、交易、企业重组、兼并与收购、投资分析等业务的非银行金融机构，国内的投资银行分别有：中金公司、招商证券、国信证券、海通证券、国元证券、广发证券、光大证券、华泰证券、东海证券等等。根据类型还可以分为全国性、地区性、民营性投资银行。

金融机构的新动向：注资助力企业发展

金融机构的新动向是注资助力企业发展，这一趋势体现在以下几个方面：

1. 金融机构战略调整与创新

传统金融机构转型：面对全球经济变化和技术革命，传统银行等金融机构正积极调整战略，通过注资等方式为创新型、高成长性公司提供更多财务支持，以寻求新的增长点。政策性银行引领：如国家开发银行等政策性银行，正以公共利益优先原则，通过注入股权和债券等方式支持企业发展，形成金融机构与实体经济之间的良性互动。

2. 注资助力企业发展的具体案例

国家开发银行：国开行不仅在国内通过直接投资业务支持企业发展，还积极参与“一带一路”建设项目，提供专项信贷、政策咨询等服务，推动国家战略产业布局。中国人民银行：央行利用巨额外汇储备进行境内市场运营活动，以股权或债券购买形式注入资金到符合条件的企业中去，涵盖制造、科技、金融等行业，为市场提供稳定预期和信心。

3. 国际视角下的注资趋势

风险投资公司：如美国硅谷地区的风险投资公司，纷纷将目光转向新兴科技领域的初创企业，通过直接投资或合作孵化项目，释放创新活力并取得回报。

4. 注资助力企业发展的意义与挑战

意义：注资助力企业发展有利于优化资源配置、提升市场活力，是实现可持续增长和社会繁荣的有效路径之一。挑战：金融机构在注资过程中需综合考虑产权保护、法律环境、市场前景及政府监管等多方面因素，确保决策的科学性和合理性。

综上所述，金融机构通过注资助力企业发展已成为一种重要趋势，未来我们可以期待更多创新性举措与政策支持相结合，共同推动实体经济实现更加稳定和可持续的发展。

《我要投资》：甘当“店小二”，只为让企业和投资人站C位

熔财经陈小江</揭示，熊钢赋予《我要投资》节目全新的视角，它不再仅仅是一个娱乐综艺，而是融合投资力量的创新舞台。湖南政府与园区创新携手，凭借湖南综艺的深厚根基，它已成为推动投资与创业的醒目标识，汇集各方智慧，传播硬核的创业投资理念。节目聚焦实体经济，通过金融赋能，吸引投资界巨头和机构的积极参与，为企业发展提供强有力的资金支持，如熊钢本人在节目中敏锐捕捉到了长沙的投资潜力，推动了投资规模的显著增长。

创业者和资本在这里紧密链接，催生出思为康第二季的亮眼融资案例。政府借《我要投资》平台，精心布局“产融星城”，向世界展示长沙的投资魅力和中部崛起的崭新蓝图。长沙高新区更是推出科技成果转化交易的热土，通过《我要投资》引导金融与科技的深度融合，比如金融中心地带的金融企业集群，湘江基金小镇和麓谷基金广场的繁荣，无不彰显出强大的投资活力，如航天环宇等公司的成功上市，助力“三高四新”战略的落地生根。

《我要投资》的影响力日益提升，正成为长沙吸引全球目光的磁石，推动着“产融星城”的建设，为本地和外地的投资机构提供了共同成长的沃土。这个节目以其独特的方式，践行着赋能实体经济，促进资本与创新相结合的使命，为长沙的经济发展注入源源不断的动力。

什么是公司金融理论

公司金融理论是研究公司资金流动和运作规律的科学，它发源于西方国家，以发达的资本市场为基础。随着经济的发展和资本市场的建立，公司金融理论在我国的研究也日渐增多，但是在这些研究中存在一个明显的误区，就是缺乏对中国资本市场和上市公司治理结构的全面和深层次的理解，对上市公司的利益相关者的控制权和利益配置情况分析不清。研究结果要么是不能解释实际情况，要么是非常牵强、片面。

西方经典公司金融理论的发展过程

西方经典公司金融理论是指自MM理论以来的围绕公司金融研究的各种理论流派，包括权衡理论、代理理论、信号传递、控制权理论等。它经历了以下几个主要的发展阶段。

研究的起始阶段，主要体现在Franco Modigliani and Merton Miller（1958）的MM理论。其主要内容是：在完美、有效的市场和完全套利的假设下，公司的融资结构和股利政策不会影响公司的市场价值。它已经成为现代公司金融研究的出发点，近半个世纪以来，大量的理论研究及创新都围绕着放松MM理论的假定上来进行的。

研究的第二阶段，集中在放松完美市场的假设上。学者们逐步考虑了税收、破产成本、信息不对称等因素，这期间著名的理论有：权衡理论、非对称信息理论等。但在此阶段，经营决策的外生性和半强式有效市场的假设仍然存在。

研究的第三阶段，放弃了经营决策外生性的假设。人们开始认识到公司的所有权结构会影响到公司的经营管理，研究的视角开始放在公司金融和管理经营的互动上来。这期间产生的理论有：代理理论、公司治理理论、产品市场与资本结构理论等。在这些文献中，公司的经营决策对公司金融政策的依赖性是非常明显的，但几乎所有的分析仍然是以半强式有效市场为假设。

在西方公司金融理论的发展过程中，其假设前提有一个不断放松的过程。它虽然也逐步认识到市场的不完美性和制度因素中的代理成本对公司价值的影响，但是可以看出它是以英美为代表的市场导向型的公司治理模型为理论背景，其隐含的前提是公司具有完善的内部治理机制和有效的外部市场，这种公司治理机制能够有效地制衡公司的管理层，使其能以公司价值最大化作为目标。因此，在上述的各种理论流派的逻辑推导中，一般均是以最大化股东价值作为目标函数，以影响公司金融决策的有关因素作为约束条件，再由此得出相关的结论。

以这种观念所导出的理论体系承袭了新古典理论的研究范式，具有清晰和系统的特点，但由此也产生了它的局限性。由于它的理论研究的假设前提仍是一种具有完善的公司治理结构的 “理想公司”，没有关注各国特殊的制度结构所导致金融冲突及其协调机制等相关问题，忽视了文化和法律传统、经济制度变迁的背景，公司治理的实际现状等因素所导致的各国特殊的理财环境，使得出的结论缺乏普适性。当研究的对象处于一个特定的经济环境中时，由于假设前提和实际因素的传导机制发生变化，将会产生实际经济情况与其经典结论不符的现象，由此削弱了它对不同社会和制度结构条件下的公司金融行为的解释能力。

西方经典公司金融理论在我国的研究现状

目前，西方经典的公司金融理论在我国的研究现状体现在以下几个方面：

(一)公司融资行为研究

这方面的研究成果较多，主要包括：资本成本分析、融资偏好分析、资本结构的决定、资本结构与公司绩效的关系等方面。在资本成本分析的研究中，主要采用经典公司金融理论中的资本资产定价法、Modigliani and Miller的平均成本定价法等来计算我国上市公司的资本成本。在融资顺序和资本结构的研究中，多以实证研究为主，而且大多依据西方经典的公司金融模型来探讨可能的经济影响变量，进而确立要进行计量检验的模型，在有关实证结果的分析中，重点也是判断我国上市公司的金融决策行为是否符合经典公司金融理论的结论。主要的研究结论有：我国上市公司的资本成本呈下降态势。上市公司存在强烈的股权融资偏好。关于资本结构的影响因素方面，除了资本成本、行业因素以外，还包括企业规模、盈利水平、企业成长性等方面的因素。但是在上述研究中往往忽视了企业经济性质和外部经济环境的制度约束，没有控制外部因素的影响，这很有可能影响研究结论的准确性。

(二)公司投资政策研究

主要包括企业并购的绩效和动机研究，公司投资的“融资约束”现象的研究，而对实际的研发投资、库存投资等实物投资范畴研究得较少。在并购绩效方面的研究主要包括两种方法：一类是基于并购行为的市场反应；另一类是比较并购前后企业经营业绩的变化，但是实证研究结果对并购双方的总体并购绩效是否得到改善并无统一的结论。有关并购动机的研究结论认为：西方经典公司金融理论中的协同效应、多元化效应并不能解释我国上市公司的并购行为。在投资的“融资约束” 研究方面，主要应用了Fazzari 和Habbard的“融资约束模型”来对我国上市公司的投融资行为进行检验，初步的结论是大公司的投资对现金流量的敏感性要高于小公司。

(三)公司股利政策研究

这方面的研究主要包括三个方面：目前我国上市公司的股利分配现状；公司股利政策的影响因素；股利是否具有信号传递效应，以及什么样的信号效应。此类研究主要从以下三方面进行考察：企业特征、持久盈利和代理问题与股利政策之间的关系，总的研究结论认为代理问题和公司治理结构是影响上市公司股利政策的重要因素。

目前海内外学者基于中国资本市场的公司金融研究在数量和质量上都已经取得了较大的发展，但是以往的中国上市公司的金融研究存在着不少缺陷。在理论研究上，没有结合中国转轨经济背景建立一个统一的理论分析框架，并且在研究上存在两个重大的缺陷：一是缺乏对中国上市公司治理结构的全面和深层次的理解，特别是对上市公司有关利益各方的决策影响力和利益配置情况分析不清，不了解背景的复杂性，而是简单照搬西方的公司金融理论；二是国外经典的公司金融理论隐含的前提是有效资本市场，而我国的资本市场目前还不具备弱式有效性，股价操纵和投资者的短视使得股票价格严重背离了上市公司的基本面价值。由于以上原因，致使我国目前的公司金融研究要么不能解释实际情况，要么解释得非常牵强、片面。

西方公司金融理论的前提与我国研究情况的差异

西方经典公司金融理论是以欧美市场导向型的公司治理模式为背景，其主要的理论假设和制度背景与我国的实际情况有重大区别，主要表现在以下几个方面：

（一）股权结构不同

西方资本市场中上市公司的股权分布极为分散，由此造成公司的主要经营决策权掌握在经理人手里，代理成本主要来自于经理层和股东之间的矛盾；在我国，大部分的上市公司股权较为集中，一股独大的现象较多，公司管理层的人事任命掌握在大股东的手里，所以代理成本主要来自于大股东对小股东的侵害，而不象英美资本市场那样，代理成本主要来自于经理层和股东之间的矛盾。

（二）债权约束制度不同

在西方，债权约束是一种硬约束，在公司面临金融困境时，债权人将会获得“相机治理”的控制权，企业是进入破产清算还是进行债务重组，债权人拥有一定的决定权，即债务契约是与破产机制相联系的。在我国，上市公司的债务约束是一种软约束，公司的破产机制中非经济因素较多，政府的行政干预对破产机制影响较大，而作为债权人的贷款银行往往被排斥在破产清算工作之外，对企业的财产清算没有表决权。由于有政府财政的担保（免掉坏账），所以债权银行既无能力也无动力去进行对金融困境企业的相机治理。

（三）投资者的理性程度不同

西方经典公司金融理论中虽然考虑到信息不对称和不完全合同因素的影响，但是认为在给定的信息前提下，投资者是完全理性的，市场是有效的。在我国，由于资本市场发展时间较短，投机行为和股价操纵的现象较多，对投资者的保护程度也较弱，所以投资者并不能根据有关的金融信息正确地甄别出企业质量的信号。

（四）公司控制权市场不同

在西方经典的公司金融理论中，认为投资者在市场上具有用脚投票的权利，当公司现任的管理层在经营上无效率时，原有股东或者新的收购企业会收购足够股票，以获得公司的控制权，产生了新的接管者。虽然近年来美国的法律对公司接管有了更多的法律限制，但是公司的接管市场在外部监管的功能方面还是基本有效的。在我国，绝大多数的上市公司，由于存在着 “一股独大”的现象，当公司的现任管理层经营无效率时，除非大股东愿意进行场外协议转让非流通股，否则外部人很难购买足够的流通股以达到接管公司的目的，即公司的控制权市场的不完善很难起到外部治理的作用。

（五）经理市场的发展程度不同

在英美成熟的市场模式下，形成了完善的经理人市场，经理人的聘用、任免和其职业声誉有很大的关系，在一定程度上促使经理努力工作，避免股价的下跌、公司被接管或者企业的破产。但是在我国，当上市公司的控股股东为国有时，公司高层人事的任免权掌握在当地党政部门的手里，当上市公司的控股股东为家族时，高层经理人往往由家族成员来担任，通过经理市场来聘任的专业经理只占很少的一部分，高层经理的任免和其以往的职业声誉没有太大的关系。

（六）税收制度不同

在西方经典公司金融理论中，税收因素是影响金融行为的一个很重要的因素。我国企业所得税最高法定税率为33%，但是上市公司整体执行33%的法定税率的比例很小，普遍享有优惠税率以及许多非税率的优惠，而且不同行业、地区和规模的上市公司的法定税率之间有明显的区别。这种情况下，很难判断税收因素对企业金融行为的影响。

从以上各个方面的因素来看，我国上市公司的治理结构和金融决策行为与西方经典公司金融理论的背景有很大的不同。这说明，在研究中国上市公司的金融行为研究中，可以借鉴西方经典金融理论的有关视角和方法，但照搬其来解释我国上市公司的金融决策行为则是不恰当的。

中国公司金融理论研究建议及方法

青木昌彦曾经说过：离开一个国家的发展阶段和它的制度与习俗历史来选择哪种公司治理结构最适用于转轨经济，是没有什么意义的。在设计转轨经济的公司治理结构的时候，经济学家必须具体地确定每种公司治理结构模式(或是不同的模式的结合)的运作所需的特定条件，这些条件在转轨经济中能否得到，以及实现这些条件的最有效率的途径，我们不能忽视转轨过程中的路径依存(path—dependent)或循序演化的性质。与此对应，在对我国上市公司的研究中，也不能离开中国经济的路径依赖性、实际现状、制度特点，否则结果将会偏离中国上市公司的实际情况。

（一）公司金融研究中要考虑的两大因素

1.公司的治理结构。由于我国转轨经济下的国家整体性制度安排的复杂性和变迁性，形成了完全不同于英美市场主导模式的上市公司的治理机制。在我国上市公司的众多利益相关者中，由于股权的高度集中、贷款银行缺乏“相机治理”的权力，机构投资者的消极性等因素，核心控股股东对贷款银行和中小投资者的侵害成为主要的代理问题。由于缺乏制衡机制，这种现象还极为严重，这种理财的制度环境对企业的金融目标和金融行为均产生了巨大的影响。因此，研究中国的公司金融时应该关注制度因素的影响。

2.资本市场的有效性。由于转轨经济的背景，我国股票市场成立的背景和定位是为国有企业脱困改革提供融资、解困的工具，种种转轨制度的合作博弈的结果是资本市场功能的混乱，寻租现象较多，投资性较浓，很难与国外成熟的资本市场相比，这将对公司的实际金融决策产生下列影响：(1)从绩效测量角度来看，市场反应研究只能研究对流通股股东财富的影响，而不能考察非流通股股东财富的影响；(2)股市存在较为强烈的炒作风气，使得事件研究的有效性大打折扣；(3)与西方理论不同，股价的变动不会影响到控制权的安全性，对公司经理层没有太大的压力；(4)上市公司通过金融决策来进行盈余管理或者传递信息以操纵股价。

（二）有关公司金融研究的基本方法

我国公司金融研究主要包括两方面的内容：金融行为的解释性研究和最优金融决策研究。

1.金融行为的解释性研究。在对上市公司的金融行为的解释性研究中，要根据公司的治理结构来确定特定金融行为的决策者是谁，他在现实中的目标函数是什么，有什么约束条件，由此又导出了什么样的公司金融决策。而不能像西方经典公司金融理论那样，认为公司处于一种理想的公司治理状态，金融决策者的目标函数都是公司股东价值最大化。例如，在我国，从上市公司的公司治理结构中可以判断出，拥有公司控制权的是核心大股东，他在现实中的目标函数是为了获取“控制权租金”的最大化（在不同的具体金融决策范畴中，“控制租金的最大化”可以转变为不同的具体目标），约束条件是公司治理结构中其他的利益制衡方和资本市场的现实条件，最后由此可以解释其实际的金融决策行为。

2.最优金融决策研究。在有关上市公司的最优金融决策研究中，首先需要确定金融决策的目标函数是什么，然后是不同的公司治理理念。在古典的公司治理理论中始终强调“股东中心主义”。但是随着现代公司的发展，公司目标并不是股票市值最大化或者股东利益最大化，而是要考虑利益相关者的利益，即产生了“利益相关者理论”。公司治理被描述为所有利益相关者的行为和结果，并无一个国际通行的公司治理模式。我国目前正处于向市场经济的转轨过程，以后的公司治理结构发展方向以及公司治理中采取哪种理念尚无定论。

西方公司金融研究都是以最大化公司的价值为目标，就其本质仍然是以出资者为核心，而且由于其股东的股票为全流通股，债权人的债券也可以交易流通，所以就最大化公司的价值就等同于最大化公司股票和债券市价。但我国有着完全不同的情况：首先，公司债务大部分是银行贷款，不能交易流通，债权人追求的是公司金融的安全和本金偿还性；其次，股东中的大部分股票是非流通股，其只能进行有限的协议转让，转让价格约等于净资产，所以，这部分非流通股东若要最大化其价值，必须最大化其所拥有的净资产额；而流通股股东的股票能在市场流通转让，则最大化股票价格就成了其追求的目标。以上三部分的公司出资者的追求目标不同，就决定了在最优化公司金融决策时的目标函数有不同的选择。可以设想，在目前这种非流通股股东拥有控制权的情况下，金融决策行为体现了控股股东“控制租金的最大化”的意图。而将来随着国有股的逐渐全流通、治理结构中引入机构投资者、或者是主银行制等，不同的公司治理模式将导致不同的公司金融目标，所以在今后的公司金融研究中，无论在进行行为解释还是进行最优化设计，都不能离开我国特殊的制度背景。

专访乐胶网创始人张立方｜看见新力量

专访乐胶网创始人张立方：揭示包装行业转型新力量

在万亿级市场的中国包装行业中，信息不透明和行业壁垒曾阻碍企业发展。然而，随着国家对工业互联网和大数据的重视，创新技术正引领包装耗材产业迈向数字化转型的新纪元。本期《看见新力量》特别访谈了乐胶网信息技术（苏州）有限公司的创始人张立方，这位2023年“创响中国”赣江新区站及Create@阿里巴巴诸神之战数字经济赛道全球总决赛的赢家，他以互联网科技为驱动，重塑包装行业的生态格局。

乐胶网作为行业先锋，凭借智能数字化管理体系和一站式服务，打造了无缝对接上下游的高效平台。创始人张立方，这位兼具实操经验与管理智慧的领导者，凭借自身在制造行业的洞察力，看到了企业面临的痛点，如融资难题、生产成本高以及缺乏合作机会。正是出于这样的行业理解，他创立了乐胶网，旨在解决这些问题，推动制造业的数字化进程。

从2016年初创至今，乐胶网在政府创业孵化项目的支持下，已成长为国内首家覆盖包材全产业链的互联网公司。他们利用云计算、大数据、物联网和人工智能等先进技术，提供原材料采购、供应链金融、物流服务以及精准的市场情报，为中小企业减轻融资压力，优化产能分配，实现产业链的高效协同。

乐胶网的创新体现在通过整合全国工厂资源，创建乐享云工厂，将大型企业订单精确分配到各地工厂，有效降低物流成本和仓储成本。公司积极运用阿里巴巴云等技术，不仅优化内部运营，也通过平台赋能供应商，共同打造一个合作共赢的行业生态。

在竞争激烈的市场环境中，乐胶网坚持共享和协同的原则，而非简单的竞争。通过与供应商的深度合作，他们共同应对挑战，为终端客户提供一站式的成本节约解决方案。张立方信心满满地展望未来，计划在2024年实现双百亿目标，并于2025年冲击创业板上市，展现出对数字化转型的坚定决心和行业领导力。

在互联网技术的浪潮中，乐胶网正以创新的视角和务实的行动，引领包装行业步入全新的发展阶段，为中国的制造业数字化转型注入了强大动力。

优秀论文题目100例

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论文题目一：深度探讨

1. 短租服务商业模式创新：F公司的实践与探索

2. 互联网金融转型：X公司的发展路径与策略

3. 金融行为驱动的融资策略：投资者行为洞察

4. 信用管理新视角：个人信用报告在信用卡风险中的核心作用

5. 泰君安证券在互联网金融时代的创新战略解析

转型与策略

6. 财富管理新时代：第三方机构服务高净值客户的深度研究

7. 自主品牌的营销策略：华晨汽车的实践与启示

税收与影响

8. 营改增对建筑业的影响：案例分析与应对策略

9. 功能饮料市场策略：辽宁红牛的营销策略研究

财务管理与传播

10. W公司O2O整合营销传播的新模式探讨

11. 营口华润万家超市营销组合策略的创新与实践

人力资源与薪酬

12. YX公司薪酬管理优化策略的实证分析

营销与技术

13. 4G营销策略：技术驱动的商业智慧

金融产品与战略

14. 工商银行金融产品发展路径的深度研究

竞争与策略

15. 新三板交易制度下企业治理体系的实践与挑战

战略与人力资源

16. XY公司战略人力资源管理体系的构建与优化

互联网金融转型

17. 中小银行零售渠道在互联网金融冲击下的转型路径

18. 营改增对建筑企业的实际影响与应对措施

比较与竞争

19. 与其他金融机构的对比分析：××银行的改组与成长案例

20. 企业成长与规模：××企业成长历程的启示

21. 民营企业应对反倾销挑战：××企业的实战经验

产业创新与转型

22. 服务型企业创新：××企业的产业转型案例研究

23. 产品差异化战略：××企业的成功案例

24. 会展业模式探索：×××企业的经营路径

社会与经济趋势

25. 人口老龄化与消费行为变迁：深度洞察

26. 政府采购改革：以×××为例的困境与出路

27. 监狱企业功能：以实践“××”为例

28. 末位淘汰制在××企业的应用与实践

29. 便利店市场规律：××地区的发展与衰落分析

30. 社区物业管理特色：以××小区为例

总结与启示

31. 企业成功秘诀：××企业的经验分享

32. 法律顾问角色：××企业经营中的重要角色

33. 孙子兵法与现代企业：××案例的实践应用

34. 碳会计与能源企业：煤电企业的转型研究

35. 家电制造业资金管理：绩效实证研究

36. 互联网时代的企业战略：ZS集团的挑战与应对

37. 化妆品行业创新：O2O云商模式的深度剖析

38. 企业文化变革：立白集团的转型路径

39. 魅族手机营销：策略与市场定位

40. 中小企业融资难题与解决方案

41. 会计信息透明度：新三板上市企业的研究

42. 中小企业经营资金管理：优化策略与实践

43. 绩效影响因素：深入探讨与案例分析

44. 互联网保险营销：Z人寿商业养老保险的策略

45. 产业分析与企业战略：深度解析××案例

46. 可再生能源效益评估：风电与光伏发电的综合研究

47. 公共部门激励机制：人力资源管理新视角

48. 基层公务员动力研究：挑战与激励

49. 仓储管理优化：电子商务时代的实践与挑战

50. PPP项目风险管理：深度研究与预防策略

51. 房地产企业财务风险：评估与预防研究

52. 企业形象大使的角色与挑战：××企业的实践与反思

53. 品牌战略实施：××企业的成功经验

54. 企业广告行为模式：××行业案例分析

55. 企业生命周期研究：××产业的深度洞察

56. 家族企业特点：××地区调查与比较

57. 决策机制研究：××合伙企业的案例解析

58. 劳动力市场分析：民工短缺现象背后的深层原因

59. 企业规模与问题：XX企业的成长与困境

60. 反倾销案例分析：从国际与产业视角

61. OEM模式解析：××行业中的机遇与挑战

62. 合同模型与案例：×××的实践启示

63. 银行风险管理：×××的案例与策略

64. 银行绩效改进：××××指标的实际应用

65. **市场深度分析：国际比较与产业视角

66. **分层与票价：多维度探讨

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改写后的文章以更生动和具象的方式展示了各篇论文的主题，强调了不同领域的实践案例和深度分析，使读者能够快速理解论文的核心内容。每个主题都以短小精悍的标题与详细描述相结合，展现出丰富多样的研究视角。

云融资模式云融资模式简介

在金融创新的浪潮中，成都的资深融资人熊立先生独树一帜，提出了颇具前瞻性的“云融资”理念。这一模式并非是对传统梯形融资模式的简单替代，而是对其进行了富有深度的补充和完善。梯形融资模式，如同一条上升的阶梯，为企业在不同发展阶段设定了明确的融资路径和目标，它是纵向的视角，关注企业成长的纵向发展路径。

而“云融资”模式则像是横切面，它针对企业特定的发展阶段，提供全方位、个性化的融资解决方案。它注重的是企业在某一阶段的短期和长期需求，是一种横向的思考，旨在为企业量身打造最适合的融资策略。这种模式的出现，为长期困扰中小企业的融资难题提供了一种新的解决方案，它更注重实际问题的解决，而非一刀切的模式。

总的来说，“云融资”模式的提出，不仅丰富了融资策略的多样性，而且为中小企业找到了一条更符合其独特需求的融资之路，对于破解融资难的结构性和现实性问题，无疑具有积极的推动作用。这种创新理念无疑为企业在复杂多变的市场环境中找到了新的发展动力。