深入解析：什么是贴现率及其在金融中的应用



微观经济学十讲目录

微观经济学十讲的目录如下：

前言与学好经济学的策略：阐述经济学学习的目标与方法，为后续内容提供框架。价值与一般均衡：探讨商品价值的决定因素与一般均衡的理论基础，解释计划经济变革的原因与一般均衡理论的运用挑战。交换理论：分析交换的基本规律，深入理解个人消费、自由交换与市场经济的运作，并提供数学补充。需求和消费：解析偏好如何影响需求，探讨需求变动的规律与消费者剩余在社会分工中的作用，以及需求弹性的实际应用。生产理论：介绍生产要素在创造财富中的作用，有效利用要素的原则与按要素贡献分配收入的机制。择优分配原理：基于边际分析与价值工程，寻求效益最优点，解析边际收益递减规律，并通过案例分析资源的合理配置。经济可行性分析与市场：探讨贴现率在经济分析中的角色，以及市场制度的利弊，为决策者提供工具。完全竞争市场与垄断：分析汇率形成与市场均衡的特点，重点关注自然垄断与其它垄断问题。从“囚徒困境”到博弈论：从“囚徒困境”出发，深入理解博弈论的基本概念与分析方法，探索复杂的博弈方式及其均衡规律。计量经济学：介绍计量经济学的基础知识，回归分析与正态分布的应用，揭示经济学研究中的量化方法。经济学与道德：探讨经济学与道德之间的联系，自利与均衡的关系，人与人之间的对等关系，以及利人利己对经济的意义。

再贴现利率什么意思，贴现和再贴现区别

深入解析：再贴现利率的含义与贴现的区别

在金融世界中，贴现和再贴现是企业资金管理中的两个关键概念。它们都是票据融资的方式，但各自扮演着不同的角色。

1. 贴现：

当企业持有商业票据，但急需现金时，可以通过贴现来获取资金。简单来说，这是持票人提前将票据转让给银行，换取现金额，但需支付一定的利息作为代价。例如，假设你拥有面值100万元的票据A，期限为180天，贴现率为a。那么，你将获得的现金总额为：

100万 - (a / 360 * 180 * 100万)

这实质上是票据的面值减去未到期的利息。

2. 贴现与再贴现的差异：

再贴现则是在银行之间进行的操作。不同于个人向银行的贴现行为，再贴现是商业银行将已贴现但未到期的票据作为抵押，向中央银行申请贷款时，预先扣除的利率。这里的“再”字强调了这是对已存在的票据进行的第二次融资。

以之前的例子继续，如果商业银行已经以88万元的价格从你手中购买了票据A，然后将其再向中央银行进行融资。假设期限为180天，月利率为2%。那么，这个利率的计算方式如下：

再贴现率 = [(100万 - 88万) / 100万] * (30天 / 180天) * 100% = 2%

这意味着商业银行在进行再贴现时，中央银行对这部分融资的利息给予了2%的折扣。

总结来说，贴现是企业向银行直接换取现金的短期融资行为，而再贴现则是银行间的资金流转，反映了金融市场的流动性与货币政策。理解这两个概念，对于企业金融决策和市场参与者来说至关重要。

（第五篇）贴现率 、贴现、转贴现、再贴现

探索金融世界的货币魔术：贴现、转贴现与再贴现的深度解析

在金融世界中，贴现这个词宛如货币领域的魔法，它既是商业实践中的交易手段，又是金融算法的关键元素。想象一下，商业票据就像一张未到期的白条，持有者可以将其抵押给银行，换取现款，这便是贴现的业务含义。银行在此过程中扮演着当铺的角色，他们会以折价购入，到期后票据持有者可以回购或者银行自行处理，这相当于银行在倒贴利息。

以老邢和王干事的故事为例，王干事有一张面值1000元，加上100元利息的票据，一年后到期。当老邢遇到资金周转困难时，他将这张白条卖给银行，银行扣除剩余利息并打折，最终老邢只收到72.5元的现金，其中就包含了银行的折扣和扣除的半年利息。

这个72.5元的数字揭示了贴现率的实质：它是指银行购买票据时的打折率，也就是客户支付的利息部分。

贴现流程虽然简单，但实际操作中蕴含着丰富的金融策略。提前兑换现金，贴现率越高，意味着折扣越大，到手的现金自然就更少。银行是根据票据未到期的本金和利息来确定贴现金额的。

贴现的双重含义中，一是现金流入的提前变现，二是评估未来现金流的价值。银行的贴现率通常参考贷款利率或者央行的再贴现率，一般不会高于贷款利率，以保证自身的利润空间。

银行在资金需求时，可能会进行转贴现，即将票据转让给其他银行或央妈，以获取短期资金。这是金融流动性管理的重要手段，也是金融市场的流动血液。

核心来看，贴现的本质是将未来的现金流转化为现时的价值，进行合理的比较。在商业竞争中，商家常通过贬低竞争对手来提升自身产品的价值感，但真正的优质产品无需通过对比来彰显，而是要在同等价位下进行评估。

无论是在比武场还是职场，公平的比较至关重要。例如，比较金钱的价值就需要通过贴现到同一时间点来衡量，避免被表面的差距所迷惑。总结来说，贴现是银行对暂时无法流通的票据进行交易的行为，而贴现率则是决定交易折扣的关键。要想深入了解这个金融奥秘，不妨关注我们的“经管老邢”公众号，那里有更多实用的金融知识等着你。

金融专硕考研/金融硕士考研金融学必考的知识点：WACCFTEAPV的具体计算过程

金融硕士考研必备：深入解析WACC、FTE与APV的计算方法和应用场景

在金融硕士研究生的考试中，深入理解WACC（加权平均资本成本）、FTE（权益现金流量）和APV（调整净现值）的计算原理及其应用至关重要。这些概念是评估企业投资项目价值的关键工具，接下来我们将逐一探讨它们的计算过程和适用场景。

一、WACC、FTE与APV的计算原理

1. 调整净现值（APV）

APV方法的核心思想在于分步骤考虑债务融资的影响。首先，计算无杠杆项目的净现值（NPV），然后加上债务融资的节税效应、发行成本、财务困境成本以及利息补贴等调整项。公式表达为：APV = NPV + NPVF。

2. 权益现金流量（FTE）

FTE法只考虑属于权益所有者的现金流量，对于杠杆企业，需先计算有杠杆现金流，考虑税后利息支付的差异。以永续性现金流入为例，计算公式包括：权益所有者现金流、确定rs（权益资本成本）以及估值步骤。

3. 加权平均资本成本（WACC）

WACC是投资项目贴现率的基础，它反映了资本结构中债务和权益资本的成本。计算公式基于项目的资本来源和投资者要求的平均收益率。WACC法假设在全股权融资前提下，然后考虑债务资本的成本和税盾效应。

二、三种方法的比较与适用场景

APV法首先评估无杠杆项目，再加总债务效应；FTE法聚焦于有杠杆企业权益现金流，考虑初始投资与借入资金；WACC法以无杠杆现金流为基础，加权平均资本成本反映债务与权益的平衡。在实际应用中，当财务杠杆稳定时，WACC和FTE法更合适；债务规模确定但杠杆可能变化时，APV法是优选。

三、案例分析：对外经济贸易大学真题解析

以AAA公司为例，经营稳定且负债权益比率为0.45。无杠杆企业价值可通过UCF（税后现金流）除以权益要求回报率计算。有杠杆时，权益资本成本是通过调整WACC计算得出的。具体计算过程展示了这些概念的实际操作。

这段文章已经根据要求进行了改写，增加了段落和关键信息的突出，使得内容更易读且直观地解释了WACC、FTE和APV的计算过程以及应用场景。

（第十篇）到期收益率(YTM)

揭示债券投资的秘密：到期收益率的深度解析

在金融市场中，债券的预期收益率虽然吸引人，但它并未完全反映投资的真实价值。真正的收益率需要考虑时间价值的魔力，就像一个精巧的算术谜题，让我们以企业债为例来深入探讨。

假设有一张企业债券，面值1000元，年利息为8%，而市场上的价格却达到了1047.5元。这个价格背后，隐藏着真实的本金（现值）——1047.5元。这个现值不仅包括了每年8%的利息，还包括了9年后本金的贴现值。要想计算出真实的投资收益，我们需要运用净现值法，找到那个让现值等于未来现金流总和的贴现率，也就是我们所说的到期收益率。

到期收益率的计算并非遥不可及的高深数学，而是类似小学四年级的数学应用题。当我们设未知数为贴现率，解出的7.26%便是这个关键的收益率。即使对于五年级的学生来说，这个概念可能更为直观，但它强调的是一种基础理解，而非投机取巧的策略。

金融与数学的交融无处不在，对数学的掌握对于投资者来说至关重要。即使文科背景的人，只要掌握基础的数学知识，也能从容进入金融的世界，理解到期收益率的运作。

到期收益率的价值在于，它揭示了债券的市场认可度和隐含的市场利率，而非简单的实际利率。实际利率虽然包含了复利，但忽略了通胀的影响，而到期收益率则包含了这两个因素，因此是名义利率的一种表现。

预期收益率与到期收益率的对比，展示了投资者的期望与市场现实之间的差距，这对于投资者来说，是衡量投资价值的重要指标。在投资债券时，关注息票率和名义本金，因为它们是合同中的明确承诺，而债券价格和到期收益率则构成了市场动态的另一半。

投资债券的艺术：到期收益率的实用指南

理解到期收益率，就像是打开了债券价值的密码锁。它直接关联着债券的市场价格，而这个价格往往能比价格本身更直观地揭示投资价值。记住，确定息票率和本金后，你可以反向计算出到期收益率，反之亦然。然而，市场价与理论计算可能有所偏差，这需要进一步的深入分析，例如在债券估值过程中寻找答案。要了解更多，不妨关注公众号"经管老邢"，那里还有专业的音频讲解，助你更全面地理解这一关键概念。

宏观经济学数理模型基础图书目录

本书内容主要围绕宏观经济学的数理模型基础展开，旨在深入解析经济学理论与数学模型的结合，为读者提供系统的知识结构和实践方法。以下是本书的详细目录，旨在帮助读者理解各部分的结构和内容。

出版前言

序言

0绪论

0.1宏观经济学的产生、发展和现状以及现代宏观经济学的特点

0.2宏观经济学的主要模型及其发展脉络

0.3经济学模型假设的现实性

0.4主要内容和学习本书所需要的预备知识

第一部分IS-LM模型和AD-AS模型：凯恩斯假设和新古典假设

1一个简单的IS-LM模型

1.1商品市场均衡和IS曲线

1.2货币市场均衡和LM曲线

1.3均衡状态及其稳定性：比较静态分析

1.4简单的评价：IS-LM模型的特征和缺陷

习题

2蒙戴尔-弗莱明模型

2.1国际收支平衡(BP)曲线

2.2开放经济中的IS曲线和LM曲线

2.3资本完全自由流动下的财政政策和货币政策

2.4资本不完全流动下的财政政策和货币政策

习题

3AD-AS模型：新古典假设

3.1模型的基本框架和主要假设

3.2金融市场均衡：金融资产收益率和企业股票价值

3.3商品市场均衡和整个经济的决定

3.4比较静态分析

3.5经济系统的稳定性分析

3.6对?个关键性假设的讨论

3.7预期通货膨胀率的调整对政策的影响：Cagan模型

附录1：企业动态决策中的劳动需求函数和投资函数

附录2：方程(3.66)的推导及其求解过程

习题

4AD-AS模型：凯恩斯假设

4.1模型的基本假设和主要方程

4.2整个经济的决定：AS曲线和AD曲线

4.3比较静态分析

习题

第二部分索洛模型

5乘数—加速原理和哈罗德—多玛模型

5.1乘数—加速原理

5.2哈罗德—多玛模型

习题

6索洛-斯旺模型

6.1长期经济增长和平衡增长路径

6.2经济增长因素分析

6.3动态过渡、经济收敛和收敛速度

6.4对索洛-斯旺模型的评述

习题

7内生经济增长的索洛模型

7.1特殊形式的生产函数和内生增长

7.2两部门经济的内生增长：研究和开发

7.3两部门经济的内生增长：人力资本投资

习题

8具有货币的索洛模型

8.1基本假设和模型

8.2经济的均衡状态和稳定性

8.3经济的均衡状态和稳定性：理性预期

习题

9异质性消费者索洛模型：不平等的动态行为

9.1基本假设

9.2财富分配不平等的动态演化

9.3收入分配状况的动态演化

9.4工资和利率内生情况下不平等程度的动态演变

习题

第三部分拉姆齐模型

10分散经济的拉姆齐模型

10.1基本假设和模型

10.2模型的分析：消费函数、市场料衡和平衡增长路径

10.3比较静态分析和比较动态分析

10.4对拉姆齐模型的简短评述

附录：离散时间的拉姆齐模型

习题

11中央计划者经济和李嘉图等价原理

11.1中央计划者经济的拉姆齐模型

11.2李嘉图等价原理

习题

12可变时、间偏好的拉姆齐经济

12.1Uzawa(1968)内生时间贴现率模型

12.2Becker和Mulligan(1997)的内生贴现因子模型

12.3双曲线贴现因子的时间偏好率模型

12.4其他形式的时间偏好率

习题

13有限生命的拉姆齐经济：永葆青春模型

13.1模型的假设和结构

13.2模型的求解：个人消费路径和加总经济行为方程

13.3平衡增长路径及其稳定性讨论

13.4小国开放经济的Blanchard模型

习题

14带货币的拉姆齐经济：Sidrauski(1967b)模型

14.1基本模型和假设

14.2模型的分析：货币超中性和最优货币

14.3货币进入生产函数

习题

第四部分代际交叠模型

15代际交叠模型

15.1模型和假设

15.2代表性个人的经济行为和加总经济的?态均衡

15.3完全理性预期下加总经济的动态行为

15.4短视性预期下经济的动态行为

习题

16代际交叠模型的动态效率和中央计划者经济

16.1分散经济OLG模型中的经济效率

16.2中央计划者的OLG模型

习题

17纯交换经济的代际交叠模型：多重均衡和货币的作用

17.1纯交换经济的OLG模型

17.2纯交换经济OLG模型中的货币

习题

18具有生产的代际交叠模型：社保基金

18.1基本模型和假设

18.2完全基金式社保制度

18.3现收现付制社保制度

习题

数学附录

附录1动态优化原理

附录2常微分方程和差分方程

附录3动力系统的稳定性和相位图

参考文献

致谢和后记

投资决策:不确定性与竞争内容简介

投资决策:不确定性与竞争内容简介如下：

传统投资决策方法：

介绍了常用的风险管理技术，如风险调整贴现率法和肯定当量法。这些技术在传统投资决策中发挥核心作用，用于评估和管理项目风险。

实物期权决策方法：

涵盖了实物期权的基本类型和评估模型。举例说明了IT开发项目的投资机会价值，以及软件升级和网络扩张的期权分析。

基于实物期权的风险管理：

提出了一种新的风险管理视角，即通过投资项目中的实物期权与风险之间的关系进行风险管理。强调通过组合优化来寻求收益与风险的平衡。

竞争对实物期权的影响：

深入研究了竞争环境如何影响实物期权决策。揭示了竞争如何改变投资机会的价值评估，使投资者在决策时更加谨慎。

离散型IT项目期权博弈分析：

探讨了在竞争和不确定性下，离散型IT项目的投资决策如何通过博弈理论进行解析。分析了不同市场结构和信息结构下的公司策略，为投资者提供了决策依据。

期权博弈在技术投资战略中的应用：

实例展示了如何运用离散型IT项目的期权博弈分析。帮助投资者理解竞争、不确定性和公司技术投资决策之间的联系，制定更合理的投资策略。

连续型IT项目投资的期权博弈：

通过动态规划方法，考察了不确定性、占先和外在性等因素对投资价值的影响。对比了合作与非合作策略下的投资决策效果，为投资者提供了更全面的投资分析视角。

开放条件下国民收入均衡的具体条件是什么？

探讨开放经济下国民收入均衡的关键条件，让我们深入解析宏观经济中的基本原则和政策影响。首先，政府在农产品市场中，通过C. 收购过剩农产品</来设支持价格，扶持农业发展。价格弹性的正确理解是A. 需求量对价格变动的敏感程度。

消费者追求的是C. 边际效用相等的均衡点，实现消费者均衡。边际效用与总效用的关系是B. 随着消费增加，边际效用递减，而总效用先增后减。

企业的收益，即成本与利润之和，定义为A. 成本加利润。在生产决策中，等产量曲线与等成本曲线的切点代表的是D. 生产扩展路线，揭示了最优生产组合。

在要素市场，完全竞争要素如土地，其供给曲线是C. 与横轴平行的，反映价格不变时的固定供给量。吸烟行为则反映了C. 生产外部不经济，对社会福利产生负影响。

公共选择理论中，A. 多数票原则是重要的决策原则。一般消费倾向小于1，表明B. 消费者节俭倾向存在。

周期性失业，即B. 总需求不足引起的短期失业，是宏观经济不稳定的表现。提高再贴现率，会B. 导致货币供给减少，利率上升，影响金融市场的稳定。

衡量经济开放程度的指标是A. 进口与GDP的比例，开放程度越大，经济相互依赖性增强。

在开放条件下，国民收入均衡的实现条件是C. 国内储蓄（I+G）+净出口（X-S）=投资（I）+政府支出（G）+净进口（X-T-M）。

影响需求价格弹性的因素包括B. 替代品的存在和商品价格变动，它们决定了消费者对价格变动的反应程度。

消费者剩余，即消费者支付意愿与实际支付之间的差额，定义为E. 消费者的满足程度超出支付的部分。

生产要素主要包括A. 劳动、B. 资本、C. 土地以及D. 企业家才能的投入。影响劳动供给的两个关键因素是A. 工资水平和B. 工作时间的选择。

贸易保护措施包括A. 进口关税和B. 进口配额，以保护国内产业免受国外竞争压力。

政府调节价格的手段，如限制价格高于市场价格和支持价格低于市场价格，体现了对市场机制的干预。

理解需求量与价格的反向变化，需要理解边际效用递减规律。长期平均成本曲线与短期成本曲线的差异，体现在与最低点的关系上，即长期平均成本曲线并不受短期最低点影响</。

预算线与无差异曲线的交点，揭示了最优消费组合，连线形成消费扩展路线。经济政策如乘数效应与边际消费倾向紧密相关，且与宏观经济环境密切相关。

经济活动分析中，生产要素价格上涨对价格和产量的影响是短期且常见的，而市场短期和长期供给曲线则描绘了价格稳定和资源充分利用的不同阶段。

政府通过税收转移支付和自动稳定器，如政府税收与转移支付可以自动调节经济波动</，但其效力有限，需要适时调整财政政策。

完全竞争和垄断市场的长期均衡有显著区别，涉及到市场结构、利润分配和政策效应的对比分析。

CFA2级考点R23：股息贴现模型

深入解析股息贴现模型(CFA2级R23考点)：

1. 股息贴现模型基础

- Gordon增长模型：计算股息价值与增长率的关键工具，理解其在估值中的应用与局限性。

2. 模型计算实战

- 普通股价值（股息贴现）：通过Gordon公式，如D0 × (1 + g) / (r - g)，评估公司价值。

- 增长机会现值和市盈率：理解增长率如何影响估值决策。

3. 多阶段模型解析

- 两阶段/三阶段DDM：适应不同股息模式，确定各阶段的股息和贴现率。

- 终端值与替代确定方法：理解何时使用贴现率而非永续增长率。

4. 资产估值策略

- 现金流量折现：FCFF/FCFE和剩余收益法，衡量公司真实价值。

5. 模型实例演示

- Gordon增长模型：以GNSK为例，计算其8.5%的预期回报率（C选项）。

- H模型：计算H-model中权益回报和股息对股票价值的影响。

6. 预测与评估

- 分阶段增长模型：用于预测股息增长率变化。

- 市盈率计算：领先市盈率和往绩市盈率的使用策略。

7. 模型适用场景

- 稳定增长公司：Gordon模型适合，多级增长公司需考虑更多阶段。

- 特殊情况分析：两阶段股利折现模型处理预期特别股息。

8. 案例分析与总结

- GNSK股票：通过H模型，预期回报率最接近8.5%，评估股票价值。

通过这些关键点深入学习股息贴现模型，掌握如何在实战中运用，确保在CFA考试中得心应手。